巨額投資と黄金株で買収完遂＝自ら提案、経営リスクにも―日鉄

　米政権に翻弄（ほんろう）された日本製鉄による米鉄鋼大手ＵＳスチールの買収劇は、日鉄が目指してきた完全子会社化の実現で終幕を迎えた。中国の過剰生産によるアジアの鋼材市況低迷や、人口減による国内市場の縮小に見舞われる中、米国はインドとともに海外事業拡大の要に位置づけられる。ＵＳスチール買収を「千載一遇の好機」（橋本英二会長）とみた日鉄は、巨額の投資積み増しに加え、「黄金株」の発行も自ら提案。トランプ大統領を翻意させ、買収を完遂した。

　１９日の記者会見で橋本氏は、ＵＳスチール買収が「当社が世界一に復権するために必要な戦略であると同時に、ＵＳスチールが再生していく唯一の方策だ」と断言した。だが、買収費用や、米政府の関与を認める経営構造に加え、確約した１兆６０００億円規模の投資が、コストに見合うリターンを生むかは見通せない。

　米国市場は安定した成長が見込め、電気自動車（ＥＶ）向け高級鋼の需要も期待できる。欧州に子会社も持つＵＳスチールを買収すれば「グローバルネットワークが一気に完成する」（橋本氏）。技術革新が遅れ、粗鋼生産量で世界２９位に沈むＵＳスチールにとっても、日鉄による買収と巨額投資は渡りに船だった。

　だが、かつて世界最大を誇った「米国の象徴」の買収計画は全米鉄鋼労組（ＵＳＷ）やトランプ氏、バイデン前大統領の反対を招き、政治問題化した。日鉄は、これらの障害を乗り越えるため、米国政府が投資実行を直接監督できる、黄金株という形を提案せざるを得なかった。

　橋本氏は「経営の自由度は確保されている」と主張する。しかし、野村総合研究所の木内登英エグゼクティブ・エコノミストは、「黄金株により米政府の意向に経営が左右される不確実性がある。巨額投資が合理的なのかも不透明だ」と指摘する。その上で、「日鉄はそうしたリスクと引き換えにしてでも、米国市場への大きな足掛かりを得ることを選択したのだろう」と分析している。